电竞

华泰证券:A股制度溢价上升 小心驶得万年船

2019-12-04 15:12:49来源:励志吧0次阅读

华泰证券:A股制度溢价上升 小心驶得万年船 2015-09-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:经济继续恶化,8月中采PMI创出新低,地产确认7月是高点,A股主要矛盾不在经济,当然经济下行目前不利市场。预计四季度初期降准仍可继续,但对内宽松面临外部贬值压力,人民币短期不贬值,是以消耗外汇储备为前提的,蕴育着中期贬值风险,制约股市回暖。上周资金继续净流出股市,融资杠杆继续去化,两融融资/A股自由流通市值占比6.1%。无论是两融、配资,还是股权质押,对A股市场会有负面影响,但不会引发金融系统性风险。短期大势研判取决于提高的制度溢价和恶化的微观结构,大的基调没有变化,继续维持“控制仓位,灵活进退”的操作策略,本周预计指数在[2750, 150]之间运行。二轮下跌后,市场的博弈性机会增强。

推荐地下综合管廊、新能源汽车、传媒和旅游、TMT领域内有相对估值优势的品种、国企改革、西藏板块、超跌的次新股等。

大势研判谨慎——取决于制度溢价和微观结构:上周股市维稳意图明显,2850的阶段底部形成但不牢靠。本周市场进入后阅兵时期,我们依然维持谨慎。从折现模型看,经济增长、无风险收益率、风险溢价都没有改善,但也没有边际负贡献。当前大势研判的核心不在这三方面,而在另外两个方面,一是制度溢价,二是投资者持股的微观结构。制度溢价主要来自股指期货市场规则的更改,目前这种制度溢价在上升,投资者面对的不确定性上升。股价持续下行趋势以来,相当一部分股票的持股呈现高度分散,微观结构不利于股价重新聚集做多力量,尽管部分个股跌幅已经在50%以上。大势研判维持谨慎,大的基调没有变化,继续维持“控制仓位,灵活进退”的操作策略,本周预计指数在[2750, 150]之间运行。

市场的博弈性机会增强:市场经历第二波下跌之后,又经过千点回落,估值大幅回落,可操作性提高,博弈性机会增强,推荐地下综合管廊、新能源汽车、传媒和旅游、TMT领域内有相对估值优势的品种(如网宿科技)、AH低溢价股票(经过上周的上涨,折价基本消失,溢价重现,如平安(0.98,H/A)、太保(0.97)、海螺水泥(1.02))、国企改革、西藏区域主题(西藏自治区成立50周年)、超跌的次新股。

目前的股票,仅值得博弈,还未到值得拥有的阶段。

风险提示——短期内最大的不确定性是关于市场的政策:无可否认目前整体宏观经济面临诸多风险,经济下行趋势不减、货币宽松遭遇汇率贬值、国企改革等改革预期下降、美联储加息预期的临近。上上周我们曾说过,对市场对经济拐点可能并不敏感,关键是改革预期,这是中期内症结。短期内整个A股市场面临的最大不确定性是有关市场的政策,比如中金所9.2新规对股指期货交易的进一步严控。至少,在股票期货、现货市场的规则更改所带来的不确定性消退之前,市场面临的制度溢价已经大幅上升。

银川治癫痫病哪家医院效果最好
梅州治疗月经不调医院
北京中大中医医院丁成贇
分享到: