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川财证券:大宗商品持续回落

2019-12-04 10:47:32来源:励志吧0次阅读

川财证券:大宗商品持续回落 2018-11-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

追潮拾贝:大宗商品持续回落近期螺纹钢、原油等主要大宗商品价格均出现较为明显的回落。就原油而言,美国对伊朗方面的豁免直接导致原油供给出现明显放松,而就国内而言,需求端情况难以获得明确,而前期支撑螺纹钢价格的环保因素亦出现不确定性,钢厂相继下调现货价格使得基差不断收窄。往后看,美国景气周期持续性如何尚有待新的信号出现,但国内PPI价格走势高峰早已度过则是不争的事实。整体上看,在当前信用偏紧且需求难以出现全面反转的情况下,PPI下行的过程将至少在明年上半年继续延续。

本周综述:

高频实体情况方面,上游方面,本周,在美国对部分伊朗原油进口方的暂时性制裁豁免的情况下,OPEC对全球供给缺口的判断受到干扰,近期原油供给过剩,国际油价再次大幅下跌。与此同时,沙特的原油出口量增至743.3万桶/天,达到了近20个月来的最高点,而伊朗10月份的原油产量为329.6万桶/日,比8月份的345.2万桶/日产量下降了15.6万桶/日。整体上,目前原油供求两端均面临不确定性,油价反弹仍需等待OPEC的下次会议。钢材方面,本周螺纹钢的钢厂库存和社会库存处于下行通道中。同时,近期螺纹钢现货价格大幅下跌,当前社会库存下降或以钢贸商主动去库存为主。在需求端相对稳定的情况下,若在供给端钢厂延续当前高产量,则钢材价格仍有下跌空间。

流动性及利率方面,本周,央行持续暂停公开市场操作,银行间流动性维持在较高水平。自10月26日以来,央行已连续21个工作日未开展逆回购操作,而随着月中税期等因素的扰动消退,资金面逐渐走出前一阶段偏紧的格局,货币市场利率也重新回落。利率方面,十年期国债收益率在上周大幅度回落后,本周出现小幅度反弹,一方面,央行长时间暂停公开市场操作下,市场情绪稍有冷却,另一方面也与部分交易盘选择获利了结有关。但整体上看,当前国债期限利差仍处于接近90BP的历史高位水平,且宽信用政策发挥作用尚需时间,利率中枢下行趋势或将延续。

风险提示:宏观经济不及预期,出现严重信用事件,政策变化不及预期。

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